导语：在A股商场，财政造假始终是不直接等于退市的。
康美药业（ST康美，SH:600518)这部剧，总算迎来了大结局。
上星期五（8月16日），证监会发布了关于康美药业的调查成果，财政造假的成果并不意外，但三年虚增887亿钱银，这个数字仍是让人大跌眼镜：
经证监会查明，康美药业《2016年年度报告》虚增钱银资金225.8亿元，占公司发表总资产的41.13％和净资产的76.74％；《2017年年度报告》虚增钱银资金299.4亿元，占公司发表总资产的43.57％和净资产的93.18％；《2018年半年度报告》虚增钱银资金361.9亿元，占公司发表总资产的45.96％和净资产的108.24％。
证监会布告称，康美药业有预谋、有组织，长时间、体系施行财政造假行为，歹意诈骗投资者，影响极为恶劣，结果特别严重。
遣词很严峻，但按照法令，罚单上的数字仅有60万。康美药业的实控人马兴田和许冬瑾被判证券商场终身禁入，并被开90万的罚单。
60万和90万，比照887亿，似乎是个笑话，但这现已是证券法范畴的顶格处分了。之前的康得新(SZ:002450)和獐子岛(SZ:002069)，也都被罚了60万。投资者不用太介意这个数字，证券法范畴的对上市公司罚款，原本便是象征意义更大一些。
投资者更需留意的是，虽然证监会用了“影响极为恶劣，结果特别严重”这样的重词，但并没有提及退市，所以这个周末对康美药业的股东来讲，并不是一个难熬的周末。
01 为什么康得新会退市 但康美药业不会？
跟着ST华(SZ:002018)信接连20个交易日低于1元面值，今年以来面值退市的公司将到达3家。国内资本商场长时间以来被诟病的退市准则正在显现它的威力。
的确，历经三次退市准则改革，A股的退市准则已相对完好，部分目标乃至比老练商场更为严厉。
比方，接连20个交易日低于1元面值退市，这项条件其实是十分苛刻的。不用说香港底子没有面值退市这个说法，在美国，条件也宽松许多。接连30日低于1美元会被正告，紧接着接连90日低于1美元才会被发动退市。
并且，美股还能够自救缩股（10股合1股，股价又能回到1美元上方），而A股商场当时并没有缩股的先例（理论上能够，但监管不允许）。
可是另一方面，在A股商场，财政造假始终是不等于退市的。
财政造假是否退市，需求看追溯后上市公司的成绩状况。假如追溯后，上市公司契合退市的条件，那它就会被强制退市，假如不契合，则不会退市。
康德新“被判”退市的原因，正是在扣除虚增赢利后接连三年亏本。而康美药业虽然财政造假数目很惊人，且造假多年，可是从虚增赢利的状况来看，扣除后并不会形成康美药业接连三年亏本。
所以，康美药业没有踩到退市的红线。关于康美的投资者而言，这是短期内最大的一个利好。
02 不退市，真的意味着康美没事了吗？
上文提及，60万元是证券法范畴的顶格处分，但这不代表一切的法令责任，后边还有刑事法令责任和民事法令责任。
刑事法令责任是指还或许涉嫌犯罪，被移交公安机关追查刑事责任。像大智慧，2016年，公司曝出财政造假后、信披违规，但直到2019年，实控人才被公安机关拘留。
民事法令责任是指或许会给股民形成丢失，股民能够提起索赔，这个数额或许会无限大。从一季报看，康美药业的股东仍有28万。
相同参阅大智慧(SH:601519)，在被曝出财政造假后，公司迎来了投资者绵长的索赔。在近年来的索赔过程中，投资者向大智慧索赔诉讼的金额累计现已逾越6亿元。
这个数据在A股史是最大的一个了，但后续康得新和康美药业很或许会逾越它。
图：大智慧收到的第85份索赔应诉通知书，点击看大图。
这是大智慧三年来收到的第85份应诉通知书。不过，在我国索赔历来不是一件简单的工作。从之前的法院判定来看，大智慧需求赔付的额度将远低于6亿元。而跟着诉讼时效到期，大智慧之后将不再遭到索赔诉讼的困扰。
不过，哪怕索赔有限，康美药业未来曝出来的问题一定会越来越多，由于一个谎话总是需求更多的谎话来掩盖的。
康美药业这波跌落，从27元跌至3元，跌幅近90%，但市值仍有150亿。从长远来看，这个市值关于一家如此恶劣的企业来讲，依然是高估的。
图：康美药业的多轮跌落，点击看大图。
如此没有底线的公司，完全告别是上策。
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