（原标题：跟谁学遭6次做空背面之谜： 在线教育怎么既盈余又高速增加？）
整理每次做空，指控跟谁学虚增用户，从而虚增收入和赢利都是做空陈述的中心之一。
5月18日，浑水发布对美股在线教育公司跟谁学的做空陈述。有必要留意一下的是，从2月25日至今不到三个月的时间里，跟谁学现已遭到灰熊、香橼、天蝎、浑水4家做空组织6次做空。
这一次，做空跟谁学的是大名鼎鼎的浑水。5月18日收盘后，跟谁学股价应声跌落7.31%。此前，香橼曾接连三次发布做空陈述，第三次做空后，跟谁学股价反而上涨4.82%。
浑水发布陈述指出，跟谁学70%甚至高达80%是虚伪用户，与之相对应的是，收入上造假超越80%甚至或许超越90%，这得到了跟谁学一位前司理的证明，这名司理还发表跟谁学使用机器人来充任用户。
跟谁学随后对浑水的陈述进行了回应，跟谁学CEO陈向东在微信朋友圈中表明，“浑水的做空陈述仍是做了功课的，技能思想也值得点赞，只可惜他们没有弄理解跟谁学的在线直播双师大班课形式”。
整理每次做空，指控跟谁学虚增用户，从而虚增收入和赢利都是做空陈述的中心之一。这正是跟谁学的奇怪之处，5月6日发布的财报显现，2020财年第一季度跟谁学净收入为12.98亿元，同比增加382%，非美国通用会计准则净赢利为1.91亿元，同比增加406%，正价课付费人次到达77.4万，同比增加307%。
实在用户仍是控制机器人？
浑水以为，跟谁学70%甚至80%的用户为机器人。这来自于其下载了跟谁学超越两百个付费K12课程的数据，掩盖54065个独立用户。
浑水表明，有四种用户参加形式能够证明跟谁学用户其实便是机器人，这四种形式称为：Precise Joiners（准确参加者），Burst Joiners（突发参加者），GSX IP Joiners（IP参加者），Early Joiners（前期参加者）。
超越一半（52.8%）的用户被界说为“准确参加者”，即在两个不同星期的同一天一起参加某个班级的用户。浑水称，用户这样的一起登录概率极低，类似于每周一次从A市飞往B市的航班在同一秒内两次下降。
“突发参加者”是指在同一秒内忽然很多参加的用户，而且这种异常现象更会集发生在很少学生用户的参加课程中。
浑水还留意到一些“前期参加者”，即过早登录在线课程的用户。其发现，前期参加者总数为7579（14.0%），其间3676（48.5%）表现出至少一种其他假定的机器人行为。
别的，还有用户与教师或许其他学生IP地址重复，浑水将这部分用户界说为“IP参加者”。浑水称，IP参加者是仅有清晰确定的学生用户，而且至少有28.2%的学生用户同享了教师或导师的IP。
对此，跟谁学回应称，在双师大班形式下，每次开课前30分钟左右，教导教师会敞开小班互动形式，选用做游戏、温习作业、课前预习等办法陪同学生。在正式开课时，或许在主讲教师进入直播间后，经过手动或主动形式将直播间从小班切换至主讲教师主导的大班。
因为K12的课程周期相对固定，在小班切换到大班的过程中，从大班的视角就会呈现浑水陈述中提及的多个准确参加者在不同课节的同一时点到课的状况，突发参加者一起进入直播间的状况，以及学生提早到课与教导教师互动导致的前期参加者状况。
跟谁学还回应称，在选用多种办法测验复现浑水在陈述中提及的学生与教师IP的重合度后，无法得出重合度为28.2%的定论，仅发现0.78%的重合度。通常在家庭宽带中，用户的IP地址由宽带运营商供给，会存在同一IP被不同用户复用的概率。跟谁学以为，0.78%的IP重合度在合理区间内。
香橼在本年4月第一次做空跟谁学时也称，其经过爬虫技能盯梢了一季度跟谁学约20%的可购买课程。依据样本计算得出，一季度跟谁学的K12课程“实践”收入为3.16亿元，指控跟谁学虚增将近60%。
“香橼在做第一份陈述的时分仍是很仔细的，他们用了8个技能人员进入到咱们的体系里边。咱们在设置视频交互体系的时分，开放了一部分权限，香橼因而能够来爬咱们的数据，但香橼却漏掉了在整个跟谁学K12事务中占70%的高途讲堂。”陈向东在5月7日说。
盈余高增加能否继续
跟谁学遭受屡次做空背面，是炽热的在线教育职业本钱畸高，烧钱严峻。有出资界人士介绍，K12在线教育的两家头部组织，2019年别离亏本16亿、20亿元。
“有些公司为了融资或上市，简单剑走偏锋。”一名教育出资职业人士对记者表明。
而在线教育组织的一些数据口径不同极大，更让外界真假莫辨。比方续班率，因为在线教育组织有多种定价战略，因而能够终究靠促销等手法影响续班率。比方从49元班到99元班，因为价格变化不大，续班率会相对较高，但从49元班到1499元班，续班率则会受必定的影响。
上述出资职业人士介绍，有组织推出的促销方针是，在读799元班的学员，能够续费为49元班，“这样的续班率可想而知”。
“但有一个数据不会造假，便是某段时间内的总付费人次，这是在线教育组织的‘北极星数据’，口径是死的，只要一个目标。”陈向东告知21世纪经济报导记者。
但奇怪的是，跟谁学2020年第一季度的付费人次为77.4万，完成净收入12.98亿元，而2019年第四季度的付费人次为112万，净收入为9.35亿元。为什么付费人次减少了，而收入却增加了？
陈向东和记者说，跟谁学2020年第一季度的77.4万付费人次，是新增的付费用户。事实上，因为教育职业提早3个月或60课时预收膏火，因而2020年第一季度的净收入很大程度上是由2019年第四季度的付费用户所奉献。
