招商证券（香港）发布研究报告，维持交通银行（03328）“买入”评级，目标价5.6港元。
报告中称，公司21Q1表现稳健，不良率微降，总体符合预期。1）21Q1股东拨备前利润同比增10.5%，股东净利润同比升2.3%，符合预期。一季度公司成本收入比27.23%，同比有所下降。2）客户贷款余额季度环比增5.43%，其中对公贷款增速较快，环比增6.92%。净息差同比有所下降，由于LPR在2020年一季度中后期开始下行，公司21Q1资产端收益率同比下降。3）整体贷款质量在一季度保持稳定。不良贷款率、关注类贷款率季度环比皆有所下降，拨备覆盖率则基本持平。之前管理层认为2021年风险管控的压力仍然较大，但预计资产质量保持稳中向好趋势。4）总体而言，21Q1公司表现稳健，符合预期。
招商证券（香港）称，管理层讨论，1）净息差：今年新发放贷款利率较去年四季度有一定幅度的上升。一季度境内行新发放人民币的平均贷款利率为4.47%，季度环比提高10个基点。其中新发放对公贷款平均利率环比提高17个基点。预计贷款定价水平将保持稳定，或有小幅上升。虽然存款成本有一定的压力，但是公司会做好成本管控。2）资产质量：去年下半年以来资产质量趋势性向好，但是疫情影响还没有完全消退，总体资产质量管控的压力还是比较大。公司将力争把不良率控制在一季度水平或更好的水平以内。
该行表示，公司目前估值相当于约4.13倍的2021年预测市盈率，或约0.4倍的2021年预测市净率。该行调整2021年及2022年预测普通股股东净利润0.3%/0.4%。公司表现稳健，符合预期，管理层预计2021年资产质量保持稳中向好趋势。
责任编辑：李双双
原标题：招商证券(香港)交通银行维持买入评级目标价5.6港元
