原标题：国內油脂市场再度走到十字路口！-农产品分析师大赛
来源：农产品集购网
作者：黄伙胜
加拿大谷物分析师Cliff Jamieson在7月14日发表《加拿大的油菜籽和全球贸易》称，因大草原上持续的高温对农作物造成持续的毁坏，我们来看看加拿大在全球油菜贸易中的正常地位。附图表显示了加拿大油菜籽五年平均出口量1032.3万公吨（美国农业部数据，主纵轴上的蓝柱），相比之下澳大利亚的五年平均产量为23.74百万吨；乌克兰为2.21百万吨；俄罗斯390，600公吨；以及欧盟的324，400公吨。
图一：美国农业部数据显示，在过去五年（2016-17年至2020-21年预测）中，平均每年出口10.323百万公吨油菜籽，如主纵轴上的蓝柱所示，这一数量占同期全球年平均出口量的64%加拿大（第二纵轴的棕色线）。标记的棕色线代表每个国家的这一产量占全球油菜/油菜籽出口五年平均值的百分比，以第二纵轴衡量，例如加拿大的10.323百万吨占全球五年平均出口量16.099百万吨的64.1%，相比之下澳大利亚的平均出口占五年平均出口的14.7%，乌克兰为13.7%，俄罗斯为2.4%，欧盟为2%。
若考虑到全球农作物贸易，加拿大油菜籽减产是一件大事，尽管与此同时，因买家转向竞争性的油料，价格不能无限期上涨，这或许有助于解释7月14日菜籽油市场出现的分歧，11月大豆价格上涨31.1/2美分，10月豆油价格上涨0.34美分，10月豆粕价格上涨11.20美元/吨，11月菜籽油价格下跌23.30美元/吨。在全球植物油市场依然紧张之时，本月美国农业部的报告显示，全球9种主要植物油（椰子、棉籽、橄榄、棕榈、棕榈仁、花生、油菜籽、大豆、葵花籽）的产量增加了795，000公吨，达到创纪录的216.962百万公吨。本月的修正包括棕榈油、菜籽油、大豆油产量的上调以及葵花籽油产量的最大修正。尽管国内消费预测上调，2021-22年期末库存本月仍上调至22.47百万吨，较当前作物年的预测下降了0.34%。
2021-22年九种主要油籽的期末库存，按全球用量计算为10.5%，连续第二年下降，是自1997-98作物年度以来的最低库存/消费比。回到菜籽油，美国农业部预测2021-2022年全球油菜籽/菜籽油产量将逐年上升，同时将其对加拿大产量的预测下调30万吨至2020万吨，在接下来的几个月里这一产量估计可能会减少几百万公吨，这使整个植物油资产负债表受到质疑，这是值得注意的。
在技术走势上，国内外油脂短线再度走到十字路口，其中马来西亚棕榈油指数自今年5月18日最高触及4323，离2008年3月高点4398低74点，经5浪下跌至6月18日的3252低点，时间刚好一个月见短期低点，而目前马棕榈油指数又自低点经5浪上涨至截至7月15日下午三点半的4000关口下方。近日上涨的动力，一是7月12日马棕榈油局月度报告偏多；二是7月12日当晚美国农业部月度供需报告中性偏多；三是7月14日当晚干旱炒作风云再起+美元下跌，但是，无论如何马棕榈油指数明显又面临上破或调整的选择，一是面临4000关口，二是技术上已经出现5浪上涨，多头或需要歇歇。
国内方面无论棕榈油还是豆油与菜籽油也同样面临十字关口的选择，截至7月15日收盘，棕榈油210合约9自6月18日低点6606，已经5小浪上涨，涨幅按收盘价计算高达1274元/吨。今日盘整一度上破8000，高8022，收盘与7970，目前棕榈油面临8000关口选择，而豆油也一样经5小浪上涨，今日收于9000关口下方。至于菜籽油近几日涨势强劲，领先其他油脂，且动力就来源于前文提及的加拿大干旱，以多菜籽油9月，沽空棕榈油9月为例，价差自7月9日触及2289后上行，15日收盘价差收于2604，价差上涨315元/吨。
鉴于油脂面临关口选择且波幅巨大，投资者宜谨慎选择，多头或轻仓以待，耐心等待价格调整到位站稳的机会加仓；或等待波幅收敛时再出现突破时再度介入多头；或选择买强空弱的对冲套利以对，在此笔者介绍一下菜籽油/棕榈油的套利。从上表可知，每年的菜籽油/棕榈油价差波幅巨大，是其他油脂套利对中波幅最大的，而近日菜籽油2201/棕榈油2201合约价差大致运行于2500-3100之间，今日价差2895，投资者或可在2500-2600区域待机买进菜籽油2201/棕榈油2201合约，伺机在3000-3200区间卖出平仓，需要说明的是价差交易亦是投机，若出现亏损，止损为上。
责任编辑：赵思远
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